作者：高秋榕
图源：网络
耳机界爱马仕，亮相资本市场。
3月4日，海菲曼登陆北交所，发行价19.71元/股。
上市首日，海菲曼集合竞价阶段大涨超500%，后有所回落。截至3月5日收盘，市值超20亿元。
海菲曼的诞生，始于其创始人边仿的发烧友情怀。
2007年，在海外攻读化学博士的他以3000美元奖学金起家，创办了高端电声品牌海菲曼。
边仿
京东旗舰店显示，其售卖的耳机最高售价超5万元。
海菲曼主营业务毛利率，近几年稳定在65%以上，比肩奢侈品牌，也被称为“耳机界爱马仕”。
高毛利的背后，是其所处的高端耳机市场天然的局限性。
数据显示，全球发烧级耳机市场，预计2028年达到41.58亿美元；而全球耳机市场规模，预计2030年达到1638亿美元。
面对小众市场的天花板，海菲曼的增长故事需要新篇章。
1
降维试水
海菲曼将目光投向了规模庞大但竞争白热化的消费级市场，这一转型并非没有先例。
2022年，海菲曼便试水推出大众消费级颈挂式耳机，并不理想。
彼时公司通过代加工，生产大众消费级颈挂式耳机BW600，该类耳机单价低、产销量大，公司2023、2024年已减少生产，消化库存产品。
到2025年上半年，海菲曼已停止生产、销售低价位的大众消费级颈挂式耳机。
这次试水，连带影响了其有线入耳式耳机业务，导致该品类销量大幅波动，毛利率承压。
海菲曼有线入耳式耳机销量，已经从2022年的8.46万个，降至2024年的1.66万个，2025年1-6月仅千余个。
同期，毛利率则从37.43%提高到70%左右。
从全球范围来看，有线耳机的市场份额，近几年持续被TWS无线耳机蚕食，亦反映在海菲曼的营收结构的变化上。
海菲曼有线入耳式耳机营收，2022年超过900万元，到2025年上半年只剩80万余元，占比从5.87%跌至0.75%；
真无线耳机的营收逐渐提升，2024年有2123.9万元，占总营收的9.37%；其头戴式耳机的营收占比，长期保持在70%以上。
2
剑指海外
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，多年以来，消费级耳机市场的覆盖范围比较广，后入者面临比较大的挑战，需要从细分场景、技术创新、产品差异化等方面突围。
他指出，从产业趋势来看，TWS增速也在放缓，而开放式耳机、AI耳机、中高端音质的耳机发展需求比较旺盛。
“基于HiFi技术及高端口碑的积累，海菲曼布局消费级耳机有较好的基础，在消费级市场上可以形成降维打击。”
张毅认为，消费级用户比较看重降噪、续航、颜值、便捷、性价比等，海菲曼要突破这一市场，可以考虑从发烧友圈层向中高端大众去渗透。
此前路演中，有投资者提问海菲曼董事长、总经理边仿，如何在消费级市场的激烈竞争中延续高端市场的品牌口碑和技术优势，
“需要加强市场营销团队的建设，还可以和知名消费电子品牌合作，提升公众认知度。公司已经与华硕旗下ROG游戏耳机合作，产品已投放市场。”边仿如此表示。
此次IPO，计划募资用于先进声学元器件和整机产能提升项目、全球品牌及运营总部建设项目等。
此外，团队计划投入2.43亿元，提升产能。
海菲曼境外销售占比常年超过65%，主要销往美国、欧洲、日韩等国家和地区。
展望未来，若海菲曼拓展消费级市场，增长空间或仍在海外。
在张毅看来，目前国内耳机市场需要结构性升级，海外市场中，东南亚尤其是南亚市场有巨大的增量空间。
“这些区域有一个明显的特点，年轻人特别多，中低端用户有着非常庞大的用户基数；而高端耳机在日本、韩国、欧美等国家还有潜力。”
登陆北交所只是耳机界爱马仕的海起点。在广阔的消费级红海中，开辟出一条增长新径全国股票配资公司，将是其上市后面临的核心考验。
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